近日，儲(chǔ)能新銳麥田能源正式遞交深交所創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)。然而，在其2025年第二次臨時(shí)股東大會(huì)上，有5家小股東卻對(duì)上市相關(guān)議案集體投下反對(duì)票。在IPO上市持續(xù)收緊的當(dāng)下，資本方普遍視上市為“救命稻草”，這些股東的反常之舉引發(fā)市場強(qiáng)烈關(guān)注。

快速崛起，六年躍升“儲(chǔ)能新勢力”

麥田能源成立于2019年，憑借青山控股的早期扶持與5億元銀行貸款快速崛起，專注戶用儲(chǔ)能及光伏逆變器賽道。2022年公司獲中信證券、國和投資等機(jī)構(gòu)數(shù)億元A輪融資，次年P(guān)re-IPO輪融資超10億元，估值突破百億。

2023年7月公司首次沖刺上交所主板，并于11月完成輔導(dǎo)驗(yàn)收，但由于監(jiān)管環(huán)境的變化，其IPO未能如期完成。2024年公司又轉(zhuǎn)戰(zhàn)深交所創(chuàng)業(yè)板，于今年6月獲得深交所受理，此次計(jì)劃募資16.61億元，用于年產(chǎn)100萬套儲(chǔ)能產(chǎn)品的產(chǎn)能建設(shè)等項(xiàng)目。

在業(yè)績層面，麥田能源展現(xiàn)出穩(wěn)定成長性。2022~2024年企業(yè)營收從24.86億元攀升至33.92億元，2022年、2023年凈利潤分別為1.99億、1.49億，2024年凈利大增至2.67億，雖有波動(dòng)但也是凈利的狀態(tài)。

在業(yè)績層面，麥田能源展現(xiàn)出穩(wěn)定成長性。2022~2024年企業(yè)營收從24.86億元攀升至33.92億元，2022年、2023年凈利潤分別為1.99億、1.49億，2024年凈利大增至2.67億，雖有波動(dòng)但也是凈利的狀態(tài)。

從招股書來看，麥田能源的賬面資金較為充裕。2022年~2024年其貨幣資金分別為12.65億、17.24億以及20億，而短期借款只有1.26億、3.64億、1.12億，并且2024年公司一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債只有5000多萬，即公司現(xiàn)金足以覆蓋短期借款。從資產(chǎn)負(fù)債率來看，40%~46%的資產(chǎn)負(fù)債率也顯著低于行業(yè)平均水平。

在儲(chǔ)能市場拓展方面，麥田能源也展現(xiàn)出比較強(qiáng)勁的勢頭。據(jù)S&P Global數(shù)據(jù)顯示，2024年公司全球戶用儲(chǔ)能市占率達(dá)6%，歐洲主戰(zhàn)場表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁：英國市占37%、波蘭市場25%、德國市場13%，新興市場南非亦占據(jù)11%份額。

短短幾年，麥田能源已成長為儲(chǔ)能領(lǐng)域的重要玩家。

反對(duì)票背后的“資本博弈”

招股書揭開了這五家投反對(duì)票股東的神秘面紗，其分別為鹽城朝瑞、黃海朝希、朝希優(yōu)勢、嘉興朝睿及嘉興朝耀。5家合計(jì)持有麥田能源817.4733萬股，占發(fā)行前總股本的2.27%。深入探究發(fā)現(xiàn)，這五家機(jī)構(gòu)均隸屬于上海朝希私募基金管理有限公司旗下的私募基金。

據(jù)招股書披露，2023年4月，麥田能源進(jìn)行第三次增資，鹽城朝瑞、黃海朝希、嘉興朝耀、朝希優(yōu)勢、嘉興朝睿等多家公司以234.31元/股的價(jià)格對(duì)公司進(jìn)行增資，這五家認(rèn)購新增注冊(cè)資本合計(jì)3.41億元，出資較多。

值得一提的是，朝希資本旗下共有7只基金投資了麥田能源，除了上述的5家之外，還有兩只更早入股的基金，即嘉興朝正和朝希永瑞，這兩家基金于2022年10月以每股97.19元的價(jià)格入股。據(jù)招股書顯示，嘉興朝正與朝希永瑞并未參與此次反對(duì)，并已按慣例做出了限售承諾。

因此，能否爭取這五家小股東轉(zhuǎn)變立場，其基金管理人朝希資本的態(tài)度至關(guān)重要。近期麥田能源的“大動(dòng)作”似乎印證了公司正積極展開協(xié)調(diào)：

5月12日，朝希資本五只基金在麥田能源股東會(huì)上對(duì)IPO議案投下反對(duì)票；

5月29日，企查查工商信息顯示，朝希資本管理的嘉興朝鈺股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)基金發(fā)生工商變更，麥田能源出資2000萬元接手了該基金的部分份額。

串聯(lián)企業(yè)變動(dòng)的時(shí)間點(diǎn)，市場猜測，或許正是因?yàn)槌Ｏ滴寮一鹪?月12日投了反對(duì)票，麥田能源才在5月29日“主動(dòng)示好”，斥資2000萬元接盤朝希管理的另一只基金份額，試圖為后續(xù)溝通鋪路。

但麥田能源的招股說明書卻顯示，公司對(duì)嘉興朝鈺基金這2000萬元的投資，實(shí)際發(fā)生在2024年11月21日，而非企查查顯示的5月，更非在5月12日反對(duì)票之后，這又讓整件事情的真相顯得撲朔迷離。

而對(duì)于朝希資本這5只基金為何反對(duì)麥田能源IPO上市，究其原因，或許是對(duì)當(dāng)前儲(chǔ)能行業(yè)劇變及其對(duì)麥田能源上市估值沖擊的擔(dān)憂。

對(duì)于儲(chǔ)能行業(yè)來說，2025年出臺(tái)的“136號(hào)文”及“394號(hào)文”，直接取消了新能源項(xiàng)目“強(qiáng)制配儲(chǔ)”的硬性要求，宣告了政策驅(qū)動(dòng)模式的終結(jié)。同時(shí)，政策強(qiáng)力推動(dòng)電力現(xiàn)貨市場全國覆蓋，儲(chǔ)能行業(yè)正處于從“政策補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)”向“市場化盈利”模式轉(zhuǎn)型的探索期，未來收益存在高度的不確定性。而麥田能源在行業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛期上市，可能面臨著投資“踩點(diǎn)失誤”的風(fēng)險(xiǎn)。5家股東反對(duì)麥田能源上市，或許是想等待行業(yè)更清晰的盈利模式出現(xiàn)，從而獲得更理想的投資回報(bào)。

麥田能源的IPO之路突生變數(shù)，朝希系基金的反對(duì)也折射出資本對(duì)儲(chǔ)能行業(yè)轉(zhuǎn)型期的焦慮，而麥田能源又將如何化解困局，值得大家關(guān)注。