行業(yè)動態(tài)事項

事件：根據CPIA 的數據：2017 年1-9 月份光伏新增裝機約42GW，同比增長近60%，其中分布式裝機15GW，同比增長300%以上。

事項點評

9 月份光伏新增裝機再超預期。結合中電聯和CPIA 的數據，我們預計9 月份新增裝機為3.72GW（8 月份為3.36GW），整個光伏新增裝機繼續(xù)維持著高景氣。1-9 月累計新增裝機42GW，已經超過之前預期的2017 年全年40GW 的裝機規(guī)模。

分布式成為增長新動力。2017 年1-9 月份分布式新增裝機15GW，同比增長300%以上，上半年分布式新增裝機7.11GW，則6-9 月份分布式裝機為7.89GW。2017 年1-9 月份分布式占比為37.5%，而去年同期為10%。6.30 搶裝潮以后，分布式成為新的增長動力。基于對未來分布式補貼的下調，2017 年Q4 季度分布式市場依然會繼續(xù)搶裝。

持續(xù)看好光伏景氣和單晶硅滲透率提高下產能擴張潮下的設備投資。

陽光能源發(fā)布公告新增0.6GW 單晶硅產能，中環(huán)股份再新增8.6GW 產能，單晶硅產能將持續(xù)擴張的邏輯持續(xù)驗證。2017-2020 年全球新增光伏裝機量復合增長率6%，中國國內光伏新增裝機超預期，預計未來每年35GW。單晶硅滲透率不斷提高，樂觀預計2020 年有望達40%-50%。

按照我們樂觀預測2020 年全球單晶硅產能需求74GW，中國占據了全球硅片的主要產能，我們預計2017-2020 年每年單晶硅新增產能為10.5GW、13.65GW、17.15GW、21.29GW，對應增速184%、30%、30%、20%。

我們認為在光伏平價上網的未來，單晶是趨勢，在單晶的大趨勢下，未來單晶硅產能布局會持續(xù)的超預期。而我們推斷未來單晶的產能有可能從供不應求到產能競賽。單晶硅設備作為產能的前置投資，將最先受益，單晶硅設備持續(xù)受益于光伏行業(yè)高景氣和單晶硅滲透率提高下的單晶產能投資潮。

多晶硅金剛線改造刻不容緩。在單晶硅巨大的產能浪潮下，多晶硅技術已經到了生死存亡的時刻。其中多晶硅龍頭企業(yè)保利協鑫明確提出到2017 年底金剛線切硅片的產量占比將達到90%。從全行業(yè)來看，2017年全行業(yè)多晶金剛線的使用比例可能將超過60%，2018年有望達到100%。

從我們調研的情況來看，主要金剛線企業(yè)產品供不應求，產能持續(xù)擴張，再次驗證了金剛線改造的迫切性。

投資建議。我們持續(xù)重點推薦單晶硅設備龍頭：晶盛機電，建議關注金剛線企業(yè)：三超新材、岱勒新材。

風險提示：單晶硅產能擴張不及預期，多晶硅金剛線改造進度低于預期。


□ .邵.銳./.倪.瑞.超　 .上.海.證.券.有.限.責.任.公.司