興業(yè)太陽能（0750.HK）

投資要點

? 首次覆蓋給予買入評級，目標(biāo)價15.48 港元，較現(xiàn)價有 56.7%的上升空間。興業(yè)太陽能作為專業(yè)的綠色建筑和光伏系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商，受益于中國光伏終端裝機(jī)爆發(fā)式增長，公司未來3年業(yè)績有望高速增長。我們給予興業(yè)太陽能未來12個月內(nèi)15.48港元的目標(biāo)價。目標(biāo)價約相當(dāng)于2014-2016年P(guān)E為12.0、9.5、7.6倍,目標(biāo)價較現(xiàn)價9.88港元約有56.68%的上升空間，故首次給予其“買入”投資評級。

? 國內(nèi)光伏裝機(jī)爆發(fā)式增長，興業(yè)太陽能受惠。霧霾治理引致清潔能源需求加上光伏政策助力，國內(nèi)光伏終端裝機(jī)市場被激活。2013年中國新增光伏裝機(jī)11.3GW，占全球新增裝機(jī)量的30.5%，呈爆發(fā)式增長態(tài)勢。國家能源局規(guī)劃2014年中國光伏項目14GW，其中分布式光伏裝機(jī)8GW，地面電站裝機(jī)6GW，興業(yè)太陽能因在光伏EPC建設(shè)領(lǐng)域的具有領(lǐng)先優(yōu)勢而受惠。

? 光伏EPC業(yè)務(wù)高速增長。2013年公司光伏EPC項目完工340MW，預(yù)計今年完成至少500MW(40%地面電站，60%分布式）。當(dāng)前在手EPC訂單320MW，另外武威項目一期計劃300MW、珠海項目一期150MW項目均可能帶來超預(yù)期的EPC建設(shè)量。公司還預(yù)計2014年將完成200-300MW的BOT自建光伏項目。

? 布局戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，專注清潔能源應(yīng)用。興業(yè)太陽能抓住歷史機(jī)遇，前瞻性的將業(yè)務(wù)布局在三大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，專注清潔能源應(yīng)用。在節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，引進(jìn)高性能幕墻型材系統(tǒng)，研發(fā)更加節(jié)能環(huán)保的墻體材料；新能源領(lǐng)域，以光伏和光熱產(chǎn)品為核心，大力發(fā)展光伏EPC工程和BIPV工程；新材料領(lǐng)域，結(jié)合公司業(yè)務(wù)，研發(fā)、生產(chǎn)ITO薄膜、高吸熱性藍(lán)膜等高新技術(shù)基礎(chǔ)材料。