光伏行業(yè)未來的變量有很多，包括顆粒硅、大硅片和異質結等，任何一項新技術的成熟落地，都會帶來一個新時代，都會有王者的崛起和英雄落幕，離我們最近的產業(yè)變革機會，當屬大硅片。

當今的硅片市場可以說是隆基、中環(huán)兩家的天下。雙雄爭霸的局面下，182mm、210mm誰將主宰市場成為行業(yè)內爭論不休的焦點。

回顧歷史，2012年前存在100-156mm等多種形狀、尺寸的硅片，行業(yè)標準不統(tǒng)一。2015年由五家廠家統(tǒng)一標準為156.75毫米（即M2硅片），M2硅片成為了行業(yè)主流標準，市占率達到85%。2019年6月，隆基推出166毫米硅片，將硅片尺寸推到當前產業(yè)鏈的冗余極限；2019年8月，中環(huán)推出210毫米的大硅片，將大尺寸推到了極致，實現了三個否定（否定現有產品、否定現有技術、否定現有自我）。不久，晶科能源在綜合考慮光伏電池的安裝、運輸、組件功率和效率、上下游的協(xié)同性以后提出了182（M10）毫米的硅片，并得到了晶澳和隆基的積極響應。硅片大型化帶來顯著的單瓦成本降低已經成為行業(yè)共識，210尺寸可能在未來數年都是光伏硅片的最大尺寸。

且不論誰終將執(zhí)掌乾坤，大硅片趨勢已成為業(yè)內共識。無論是“隆基派”主推的182mm，“中環(huán)派”力捧的210mm，大尺寸硅片不僅僅打開了LCOE成本下跳的通道，更是扣響了新一輪產能淘汰的發(fā)令槍。

筆者預測，中環(huán)股份將成為最大贏家，210mm將獨占市場鰲頭。

首先，中環(huán)股份已經把210的良品率做到和166相當（良率97%以上），210相對182已經從“性價比劣勢”變?yōu)?ldquo;性價比相當”；

其次，182規(guī)格是一個封閉的體系，隆基、晶科、晶澳以垂直一體化模式推動產業(yè)發(fā)展，210是一個開放的體系，通過各環(huán)節(jié)的專業(yè)化，將最大程度的提升效率、降低成本。

從各生產環(huán)節(jié)來看，210相對182的單爐拉棒產量提升15%以上，單臺切片機產量提升5%以上，電池片設備投資下降20%，電池生產效率提升25%以上，電池生產成本降低0.02元/W，高密度封裝提升組件效率0.5%；

對于地面電站，系統(tǒng)成本可降低約0.1元/w，LCOE 降低2-3%，210組件的系統(tǒng)支架使用量減少15%，基礎樁使用量減少17%，線纜使用量減少11%，且在運輸安裝上更有優(yōu)勢，整體降本顯著。

下游資本投向也再一次印證了這一趨勢。

下游光伏組件龍頭企業(yè)天合光能最近用“真金白銀”站隊:簽下210大硅片的百億元采購長期合同。這是尚在“襁褓”中的210大硅片首個行業(yè)巨大訂單。

M10陣營的隆基、晶科和晶澳選擇182尺寸的重要原因是因為避免存量資產的大幅減值，而天合光能、東方日升、愛旭和通威等廠商歷史包袱較小自然選擇了更有前途的210方向。天合光能已經在浙江義烏、江蘇宿遷、江蘇鹽城建設了三大210超級工廠，2020年底210組件產能將超過22GW，2021年210組件產能超過50GW；東方日升2021年擁有16GW的210組件產能、13GW的210電池產能；通威2010年四季度定增募集59.43億元用于投資建設眉山二期（7.5GW）和金堂一期（7.5GW）等兩個210大尺寸電池項目。下游的紛紛加碼，已經說明了210勢不可擋，2021年210組件產能將達到85GW。

從終端需求來看，中環(huán)股份目前的210硅片意向訂單已經超過50GW，目前已經不是新產品推廣問題，而且210產能能否續(xù)得上的問題，說明210產品的瓶頸在供給端，2021年必定是210硅片和組件爆發(fā)的一年。

210硅片的“新勢力”也在2020年紛紛崛起，京運通和上機數控紛紛開始宣布自己要投產210硅片。按照規(guī)劃產能來看，光伏硅片產能在2021年是嚴重供大于求的，跌價是在所難免的，但筆者認為2021年硅片價格會發(fā)生嚴重分化，210會供不應求，166及以下的尺寸硅片會大幅跌價，210硅片存在結構性的機會。

為什么不看好京運通和上機數控做大尺寸硅片？硅片環(huán)節(jié)精確的說是材料行業(yè)，并不是單純的加工制造行業(yè)，門檻顯著高于電池片和組件環(huán)節(jié)，所以才能長期保持雙寡頭的競爭格局和顯著高于其他環(huán)節(jié)的毛利率。材料行業(yè)需要長期的工藝和經驗積累，并不是購置設備就能把產品做好的。

在京運通、上機數控和中環(huán)之中，顯然中環(huán)的硅片技術積淀最深厚，而且210產能可以突破40-50GW，產能規(guī)?？梢阅雺壕┻\通和上機數控，而且從硅料的供應來看，2021年的全球硅料只能對應170GW的硅片，硅料肯定優(yōu)先保證大廠的供應，所以從硅料的供應和210硅片的技術難度，筆者相對更看好中環(huán)股份。

2020年是中環(huán)股份特殊的一年，TCL集團通過混改成為了中環(huán)股份的實控人，中環(huán)股份內部開始發(fā)生了不一樣變化。TCL的掌門人李東升是何許人也？想必大家還記得當初叱咤風云的電視機四巨頭——TCL、康佳、長虹和創(chuàng)維，如今只有李東升帶領的TCL轉型成功，依然在中國家電市場上占有一席之地。TCL的入主把中環(huán)股份最后的“國企鐐銬”給解除了，2021年是中環(huán)股份爆發(fā)的元年。

中環(huán)股份已經開始工業(yè)4.0轉型，未來3-5年人員數量會降低50%，其目前的人均生產效率和生產成本已經可以和隆基股份PK，只是之前的國企體制導致公司資本結構、融資手段不如隆基靈活，財務報表把中環(huán)實力掩蓋了，對比一下隆基和中環(huán)的現金流量表，才發(fā)現中環(huán)的霸氣外露。

中環(huán)在沈老大的帶領下過去的每一次變革都精準踩對了節(jié)奏，包括金剛線切割產業(yè)化、多晶轉單晶、硅片大型化、P型轉N型、疊瓦組件、異質結和IBC電池技術等，中環(huán)的技術布局和產業(yè)視野是具備的，在TCL優(yōu)秀的管理基因驅動下，中環(huán)的競爭力將被充分釋放。

TCL在投資中環(huán)之前曾委派咨詢機構入駐中環(huán)盡調，得出來的結論是中環(huán)的管理團隊比TCL管理團隊優(yōu)秀；TCL入主以后沒有更換一個高管，沒有委派一個財務，充分體現了TCL對中環(huán)的信任及企業(yè)的規(guī)范運作。目前中環(huán)在在實行競聘上崗和薪酬調整，不久的將來，將會進行股權激勵，實現股東和管理層利益充分綁定。未來兩年中環(huán)處在資本擴張周期，光伏硅片從2020年的50GW擴大到2021年的80GW，其中210超過50%，半導體8寸片從30萬片/月到105萬片/月，12寸片從2萬片/月到60萬片/月，按此推算，中環(huán)的終極市值應該是滬硅產業(yè)+隆基股份，對比如今的940億市值顯然低估。

中環(huán)未來的規(guī)劃是做大硅片和組件環(huán)節(jié)，電池片配套對應硅片20%的產能，股權激勵落地興許是中環(huán)下一波升浪的起點。

毋庸置疑，硅片大尺寸之爭進入白熱化階段，2021年將是光伏大硅片的元年。