事件：中電聯(lián)數(shù)據(jù)，光伏1-2月份裝機容量達到10.87GW，去年同期3.39GW，同比增長220%，幾乎超市場所有人的預(yù)期。

1.存在時間滯后效應(yīng)，但是比例能說明內(nèi)生需求：1-2月份并網(wǎng)的數(shù)據(jù)會受到17年12月份光伏裝機的影響，考慮到去年年底分布式有一定的搶裝，所以應(yīng)該有一定影響（但是去年也有搶裝吖），影響有限。
同時我們估計，這中間約80%是分布式，充分體現(xiàn)了在經(jīng)濟性較好的背景下，光伏裝機的不可預(yù)測性。

2.沒有產(chǎn)能擴張的環(huán)節(jié)價格更能說明供需情況：硅料價格目前已經(jīng)企穩(wěn)，較去年最低點100-110元/kg有10-15元/kg的上移，這充分說明了今年月度需求量應(yīng)該好于去年最低點（同時要考慮17年年初至今的部分?jǐn)U產(chǎn)產(chǎn)能）。

另一個是玻璃，整個玻璃的供給是受到限制的（產(chǎn)能約100-110GW），目前的價格約31元/平方米，從28元/平方米漲上來的，其中只有1元/平方米是受到天然氣的影響，絕大部分還是因為供需的原因。

3.國外需求強勁增長，平價后的需求要有信心：17年美國、日本市場是下滑的（美國16GW下降至10GW，日本6GW下降至4.8GW），但是全球海外市場是從40-45GW增長到50-55GW的，背后說明了海外需求的韌性，我們對18年海外光伏市場信心十足，可以增長至55-60GW。



PS:不同數(shù)據(jù)源之間數(shù)據(jù)有所差異

4.國內(nèi)市場短期受到政策擾動，領(lǐng)跑者項目寓意著行業(yè)平價加速實現(xiàn)：分布式的政策可能有波動，市場目前傳言很多，我們不對其進行預(yù)測。
但是我們看到的是領(lǐng)跑者項目在快速接近平價，補貼占比有望從目前40%快速下降至10%-15%（一年以內(nèi)），行業(yè)內(nèi)生性會隨著新產(chǎn)能的擴張而逐步體現(xiàn)（這就是我提出來的成長主導(dǎo)，周期退位的核心原因，歡迎索取）。



5.投資建議：龍頭，龍頭，龍頭，隆基和通威，估值在保守業(yè)績預(yù)測下18年18X和16X，性價比足夠。其他，正泰、陽光。